The risk levels associated with capital markets, currencies, commodities, shares or bonds are usually expressed via volatility. The term volatility is derived from the Latin "volare" - to fly, and its value defines the degree of yield fluctuation. The knowledge of the risk level, volatility or the historical development is important for investors particularly as regards the diversification of portfolio.
The easiest way to assess the volatility of capital market is to use the variation coefficient of the index, reflecting the trend of the pertinent capital market. The variation coefficient v(x) of the x index, is defined by the following formula
v(x) = s(x) / E(x),
where s(x) is the index standard deviation during the selected period,
s(x)2 = ∑i=1...n ( ( xi - E(x) )2 ) / (n-1)
and E(x) is the average value of the x index during the selected period,
E(x) = ∑i=1...n ( xi ) / n.
We compared volatility of the Czech, Hungarian and Russian stock markets and of the developed capital markets, the New York Stock Exchange, the NASDAQ Stock Market, the London Stock Exchange, the Deutsche Börse AG and the Tokyo Stock Exchange, in 2002-2006. The calculation of the variation coefficient were based on the sliding period of one year and we used the closing values of the pertinent indices
Rizikovost českého akciového trhu byla studována prostřednictvím indexu PX 50. Volatilita nejprve klesala, přičemž minimální hodnoty 4,3% bylo dosaženo v březnu 2003. Poté se volatilita zvyšovala, posledního maxima 16,5% bylo dosaženo v květnu 2005. Od druhé poloviny roku 2005 došlo k poklesu až na současnou hodnotu 7,2%. Podobně se od roku 2003 vyvíjela rizikovost maďarského trhu měřená volatilitou indexu BUX, zatímco rizikovost ruského kapitálového trhu, vyjádřená volatilitou indexu RTS, se vyvíjela zčásti odlišně. První maximální hodnoty bylo dosaženo v červenci 2002, poté měla volatilita do září 2005 klesající tendenci, druhého maxima 29,1% bylo dosaženo v květnu 2006.
Maximální rizikovosti amerických kapitálových trhů bylo dosaženo na přelomu roku 2002 a 2003, pro New York Stock Exchange, měřeno indexem Dow Jones Industrial Average, 9,9% a pro NASDAQ, index NAS/NMS, 17,3%. Dalšího, lokálního, maxima bylo dosaženo na začátku roku 2004. Od konce roku 2004 volatilita těchto kapitálových trhů kolísá mezi 1,6 a 5,2%.
V případě nejvýznamnějších evropských kapitálových trhů bylo maximální hodnoty volatility dosaženo na jaře 2003, pro London Stock Exchange, index FTSE 100, 13,2%, a pro Deutsche Börse AG, index DAX 30, 24,8%. Do konce roku 2004 poté volatilita těchto kapitálových trhů převážně klesala, od začátku roku 2005 však převládá stoupající tendence.
Rizikovost Tokyo Stock Exchange vyjádřená volatilitou indexu NIKKEI 225 se do poloviny roku 2004 peridicky měnila. Poté došlo k poklesu na minimální hodnotu 2,8%, který byl následován vzestupem na maximální hodnotu ve sledovaném období, 15,2%, které bylo dosaženo v dubnu 2006.
Roman Pospíšil, Karel Pliska, Michal Patka, 09-Jul-06